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知情人士稱，瑞士信貸集團(Credit Suisse Group AG)、傑富瑞（Jefferies Group LLC）和富國銀行(Wells Fargo & Co., WFC)等銀行都拒絕了新的融資請求──主要是低評級公司的融資要求，這些銀行正在撤出利潤豐厚但風險很高的高負債收購交易融資業務。
銀行為這些交易的融資提供擔保，希望交易之後將全部或多數債務轉移給債券和貸款投資者。銀行承諾在找不到投資者買下債務的情況下，將自行為交易提供資金。但去年夏季以來的幾個月，市場走勢低迷，投資者對高風險証券的興趣減弱，導致債務出售難度加大。
一些銀行開始折價出售債務，計入損失；其他一些銀行則持有貸款，以期日後能夠獲得更好的價格，此舉將導致銀行資本被佔用，可能會損害其盈利能力。銀行的數據和《華爾街日報》(The Wall Street Journal)的分析顯示，過去12個月銀行賬面上的債務至少有10億美元。
由於銀行業對於發放槓桿水平最高的貸款的意願下降，新收購交易的步伐已放緩。根據Dealogic的數據，今年迄今宣布的美國並購交易規模較上年同期下降21%，至2,290億美元。這種規模的回落加大了私募股權投資公司完成交易的難度。私募股權投資公司在收購交易中需要舉借大量債務。而在那些基隆民間借貸能夠完成的交易中，許多交易在設計的過程中就考慮了要盡量減少垃圾債務（即評級低於投資級的債務）的比例。今年以來的新垃圾債發行規模下降了70%。
這一情況之下，包括富國銀行及傑富瑞在內的銀行也已開始裁減融資銀行家的人數。
盡管垃圾債券價格隨著整體市場大漲而有所回升，但利用債務融資的並購交易及高收益率債務的新發行規模並未加速增長。銀行業對於發放新的貸款仍然較為謹慎，同時，對於那些給企業帶來的債務負擔遠超收益的大規模交易，銀行業不願接手。
不過，如果垃圾債市場從2月末開始的回升勢頭持續，華爾街的放貸興趣可能回升，從而降低新的收購交易貸款的出售難度。目前的問題主要出現在涉及垃圾債的交易的市場上。對於支持藍籌公司並購交易的債務，市場的需求依然強勁，例如1月份為支持百威英博(Anheuser-Busch InBev, BUD)收購競爭對手SABMiller PLC (SBMRY)交易發行的460億美元投資級債券。奇偶科技今天董事會通過104年度財報，EPS 4.58元，並決議分配每股現金股利4元及股票股利0.1元，以今天收盤價75.3元計算，現金殖利率5.31%。
奇偶科技去年度合併營收新台幣21.14億元，年減4.8%；基隆民間借貸合併毛利10.38億元，年減11.9%，毛利率49%；合併稅前淨利4.3億元，年減27%；合併稅後淨利3.52億元，年減28%。以目前加權平均流通在外股本7.7億元計算，EPS 4.基隆民間借貸58元，較2014年EPS 6.36元減少1.78元。
奇偶表示，董事會中同時決議去年度盈餘分配案基隆民間借貸，可供分配盈餘為3.2億元，決定每股配現金股利4元及股票每股0.1元，換算配息率超過85%。為充實營運資金所需並擬以盈餘轉增資發行新股76萬9777股。 投貸聯動業務的實質是基於風險與收益之間關係而產生的一種金融創新，通過股權和債權相結合的融資服務方式，有效覆蓋企業現在與未來的投資風險，其核心就是以企業高成長所帶來的投資收益補償銀行債務性融資所承擔的風險。通過這一創新產品設計，投貸聯動可同時滿足成長型創新客戶與商業銀行雙邊激勵相容約束 。
在傳統信貸業務中，成長型創新企業與商業銀行的投融資目標與約束存在較為嚴重的不相容現象。這一現象造成了我國成長型創新企業長期面臨融資困難的局面，一定程度上遏制了創新企業的發展。
投貸聯動業務創造性地將債務融資與股權投資相結合，解決了這一激勵不相容問題：
（1）從融資企業角度看，能夠通過企業未來成長帶來的股權增值為企業獲取當期融資，滿足了企業在成長期的資金需求。
（2）從商業銀行角度看，通過股權投資未來的預期收益，對債務性基隆民間借貸融資進行了風險補償，拓展了其金融產品的風險收益有效邊界 ，提高了對於成長類客戶的金融服務能力，當然，從單筆業務來看股權價值具有一定的不確定性，但若從銀行從事該項業務的總體來看則具有預期價值。
（3）從產品協同性來看，一方面股權投資為債務融資提供了風險補償，另一方面債務融資通過對企業經營的財務支持，間接提升企業的股權投資價值，二者產生了很好的協同效果。
（4）從政府角度來看，投貸聯動業務跨越了商業銀行與成長型創新企業的鴻溝，成為政府推動創新驅動戰略實施的重要選擇。
中國商業銀行開展投貸聯動業務的主要模式
投貸聯動對我國商業銀行而言尚屬創新業務，從開展試點的商業銀行情況來看，業務模式並不拘泥，為業務的順利開展做了很多有益探索。從目前開展情況來看，商業銀行探索投貸聯動業務大概有如下其中模式：
模式一：與直屬子公司或創投基金協同開展投貸聯動業務。受限於《商業銀行法》中「商業銀行不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資」的規定，目前只有個別銀行通過監管特批，獲得了人民幣股權投資牌照協同開展相關業務。
模式二：與同集團內具有股權投資資質公司協同開展投貸聯動業務。在綜合化經營的大趨勢下，商業銀行可通過集團下設信託公司、基金公司等，在集團內部實現投貸聯動。這種模式能充分發揮集團優勢，縮短決策鏈條，降低溝通成本。同時這種模式能夠在集團內部對股權投資、信貸融資的不同風險偏好進行較好的協調，有利於整體把控項目風險。。
模式三：與境外子公司協同開展投貸聯動業務。包括國有和股份制在內的多家商業銀行均已在海外成立了具有股權投資資質的子公司，通過與境外子公司協同或由境外子公司在境內成立股權投資機構，商業銀行同樣可以發揮集團優勢開展股權投資業務。
模式四：指定外部機構代理股權投資或行使認股權。通過與行外股權投資機構形成相對固定的業務合作協議，商業銀行可指定其擔當投貸聯動中股權投資業務的代理方，在相關法律規定尚未放開時作為一種過渡性的結構安排。
模式五：與外部機構合作開展投貸聯動業務。如由風險投資機構向銀行推薦其投資的項目，再由銀行擇優選擇一些風險可控的項目提供信貸支持；同時，外部投資機構或企業股東可為銀行提供保證擔保。通過與外部機構合作，可發揮雙方在各自領域內的比較優勢。一方面，商業銀行憑藉自身廣泛的客戶資源，為合作機構篩選推薦優質企業，併為合作機構提供包括財務顧問和託管在內的綜合服務；另一方面，外部專業的股權合作機構可對企業進行更加專業的價值評估和股權投資決策。
模式六：成立合資銀行開展投貸聯動業務。國內有部分銀行嘗試與國外專長於投貸聯動的銀行如美國矽谷銀行等合資設立機構，以投貸聯動的方式集中於服務科技類創新企業，其股權投資由關聯的股權投資機構負責開展。通過此類合作模式，我國可在一定程度上吸取國外商業銀行投貸聯動業務的運作經驗。
模式七：直接為私募股權投資機構提供融資等顧問服務。商業銀行可探索直接為各類私募股權投資基金、產業基金提供信貸支持、理財資金投資或直接作為共同管理人協助募集資金，由其選擇優質項目進行投資，使得股權投資基金與銀行資金直接開展聯動投資。工商銀行投行部最早在2009年即在國內創新推出了「PE主理銀行服務產品」，通過向與工行簽約合作的私募股權集合投資工具管理機構提供的包括推薦投資人與股權投資項目、協助開展項目投后及投資退出管理等顧問服務，再配以其他商行服務，為商業銀行投貸聯動業務進行了有益的探索，也積累了一定的業務經驗和實踐案例。
此外，在2015年也有部分銀行曾嘗試通過申請私募基金管理人牌照來直接開展股權投資業務，但因種種原因尚未有實質性案例。
總體來看，我國商業銀行試點投貸聯動的業務模式各有優劣。具有股權投資牌照的，投帶聯動業務開展靈活度最高，風險隔離較好，優勢明顯，但尚需監管部門的支持與推動；通過集團內或境外子公司聯動開展投貸聯動業務，能夠更好地發揮各業務模塊的協同性，相對靈活地開展業務，但同時內部股權投資與債務融資部門之前容易相互影響，需要更加嚴格的內控措施；與外部股權投資機構合作開展業務，能夠以更市場化手段處理股權投資，可以顯著提高商業銀行業務水平，缺點在於商業銀行對項目把控和風險控制有所下降；私募基金管理人牌照目前尚面臨較強的政策不確定性。此外，還缺乏針對銀行存量貸款的投貸聯動業務模式探索。
對推動商業銀行投貸聯動業務的思考與建議
今年以來，投貸聯動越來越受到關注，頻繁出現在各級政府文件與講話中 ，預期投貸聯動業務的試點方案將於今年在監管部門支持下正式推出。為保障投貸聯動業務的順利有序開展，我們認為政府和商業銀行應在以下方面做好工作：
一是，做好頂層設計。投貸聯動業務對我國商業銀行而言尚屬新業務，業務開展流程與風險特徵尚在摸索階段。政府應做好頂層設計工作，由監管部門牽頭，有序推動業務開展。相關部門要提前明確業務的監管要求與實施細則，牽頭推動試點及協調相關政策，規範投貸聯動業務的行業准入與企業准入標準等。同時各級政府要明確投貸聯動業務的推廣扶持政策，對開展投貸聯動的商業銀行提供更多的投資風險緩釋措施或貸款損失風險補償，例如由政府協調安排融資擔保、保險機構信用保證保險等。
二是，探索模式創新。商業銀行已初步探索多種投貸聯動業務模式，應在總結前述探索和已有經驗的基礎上，穩步推進業務模式創新。在現階段，商業銀行可優先通過與同集團股權投資公司，特別是以直接成立風險投資子公司或基金的方式來重點針對科技型企業開展投貸聯動業務，以便於在系統內更好地協調業務開展，控制總體風險。同時，為更好地發揮專業創投機構的人才優勢和機制優勢，可鼓勵商業銀行適時與專業創投機構在投貸聯動領域開展更深入的業務合作，探索有效的外部合作模式。
三是，加強風險防控。投貸聯動業務並不能改變商業銀行貸款的本質屬性與風險防控的基本要求。商業銀行在開展投貸聯動的過程中，要選擇優質創新型企業開展業務合作；要對初創企業的風險投資機構所投比重與投資槓桿要有約束，要特別注意集中度風險防控，分散行業風險、區域風險、創新風險；要在銀行貸款風險可控的前提下，與股權投資協同配合，避免以投貸聯動之名，由銀行貸款承擔全部的投資風險。
四是，明確業務發展與考核規劃。商業銀行要根據監管要求制定相應的業務發展規劃。明確本行對擬開展該業務的創新行業類別，並在企業授信、行業限額等方面制定針對性政策。制定業務指引，指導業務開展過程中如何與政府及其設立的創業投資基金、擔保機構等各類金融機構進行合作。初創期科技型企業風險較大，又大多屬於輕資產型，沒有可供抵押的實物資產，一旦創新失敗，投資可能面臨損失。因此對於投貸聯動業務的考核，應改變評價單信貸業務的逐筆考核模式，而將股權投資業務收益與貸款業務收益整體進行打包評價，並制定合理與可行的激勵機制。
詳全文 以投資收益補償債務性融資風險：投貸聯動怎麼玩？-財經新聞-新浪新聞中心
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